許余潔：債市“借新還舊”和短期化趨勢風險加大

       11月29日，由21世紀經濟報道主辦的“亞洲金融年會”在北京舉行。聯合信用評級研究總監許余潔在亞洲金融年會的 “21世紀債市論壇”上表示，債券市場借新還舊和債務短期化越來越嚴重，但信用風險主要還是在。

       目前，我國債券市場公司信用類的規模已經接近17萬億，發行方面今年前三季度發行近15萬億，而2015年全年的的發行規模才約12萬億，今年同比新增的信用債券市場規模超過了50%。

       許余潔認為，從存量和增量上來看債券市場的融資，目前都是在滾動負債、借新還舊的比較多，加上負債的短期化越來越嚴重，所以大家覺得債券市場風險很大。

        他也坦言：“我在2013年做債券市場研究時，始終認為信用風險主要在影子銀行體系。2014年開始就很多人喊債券市場有風險了，我認為，如果從整個債務市場考慮，債券市場相對來更為標準化、透明化。大力發展公司債券市場，高層是期望希望化解、轉移銀行體系的債務風險，但遺憾的是可能我們債券市場并沒有有效發揮這個功能。滾動償債、短期化性質，與類貸款相似。”

       通過對違約債券的分析，許余潔表示，我們發現有五類主體更容易有信用風險。一是一些受海外需求影響嚴重的省份、區域，雖然經濟條件比較好，但是發生的違約是最多的。我們做了統計發現有點意外，江蘇、北京、上海違約更多，統計的97次信用事件中，有16次是江蘇省，可能是易受國內外需求影響，產業升級迭代快的影響。二是周期性強、過剩產能、政策干預度高的幾類產業信用風險較大。其余三類是難獲政府、銀行支持的民營企業以及公司治理差、償債和贏利能力差的發行人更易出現信用風險。

       此外，許余潔表示，信用風險暴露期，評級公司更應該做好評級業務，不僅僅是新發行債券的評級工作，需要引起重視的是發行后的評級跟蹤、信息披露和質量管理相關工作，這一點在次貸危機后的歐美市場，也有相應的反省和總結。

 
 

文/李玉敏         

來源/21世紀經濟報道微信號